2016年大宗商品市场经历了冰与火的淬炼，几轮调整后铁矿石现货与期货价格无惧需求端的争议强势向上，如此行情延续至2017年新春。受此影响港股上市公司中信股份（00267.HK）2月15日晚宣布为中澳铁矿项目计提减值拨备8亿-10亿美元（税后），同上年相比大幅收窄。

中信股份表示，其依据的一个重要指标就是市场对铁矿石价格对预测。虽然铁矿石价格强势依旧，但市场对铁矿石未来的走势仍然存在不同看法，中信股份在公告中也谨慎表示：“尽管最近铁矿石现货价格有所上扬，但独立机构均调低了远期预测价格。”

中澳铁矿减值拨备收窄

中澳铁矿项目有投资“无底洞”之称，2014年，中信股份对中澳铁矿作出了14亿-18亿美元减值拨备，2015年减值拨备为15亿美元至17亿美元（税后）之间，年年影响着公司整体盈利情况。

中信股份公告称，中澳铁矿六条生产线中的最后一条已于去年5月进入调试。2016年，项目总共生产出口约1100万湿吨精矿粉。接下来该项目的工作重点将继续放在增加产量、提高效率、降低运营成本等方面。

中信股份原名中信泰富，2014年7月完成被母公司中信集团吸收合并及配股筹资、整体上市，由此改名。中信泰富曾是香港举足轻重的基础设施建设和物业投资商，隶属于“红色资本家”荣毅仁创办的金融混业集团公司中信集团。其中国和海外的业务涵盖金融、资源能源、制造、工程承包、房地产及其他领域，目前中国中信集团有限公司控股58%。

2006年，“中国需求”推高全球铁矿石价格连续三年上涨，荣毅仁之子、时任中信泰富主席荣智健在彼时超级繁荣周期杀进陌生的澳大利亚战场，全资买下中澳铁矿。当时铁矿石进口价格约为每吨60美元。按原计划，中信泰富投资30多亿美元，2009年上半年投产。这是当时中国在海外最大的一起矿业投资。

对2008年因投资大量澳元衍生品而巨亏的中信泰富来讲，七年澳大利亚辛酸开矿史留下的最深远影响，不是总投资由30多亿美元飙升2倍多，而是盈亏平衡点遥遥无期——自2012年开始，全球铁矿石市场告别繁荣周期，高成本供应商压力大增。

然而2016年春市场出现转机。在全球经济形势严峻的情况下，2016年中国稳增长政策不断加码，2016年政府工作报告也增加了大宗做多者的信心，“资产荒”的背景下黑色系率先被引爆上涨，连带整个大宗商品上演牛市行情。

虽然监管层多次出手防风险降温，但2017年以来，铁矿石现货与期货的价格整体震荡向上。截至2月14日，在青岛港交付铁矿石现货报92.23美元/吨，为2014年8月以来的最高价位，期货价格一度超过700元/吨，突破2014年7月以来的高位。

铁矿石价格走向何方？

需求回升仍然被认为是铁矿石本轮行情的引子。财新网援引分析机构Minelife创始董事GavinWendt表示，从2017年初开始，必和必拓、力拓等铁矿石生产巨头就提供了大量的铁矿石供给，不过这些供给几乎都被中国市场等量吸收，中国需求对该市场形成了强有力的支撑，铁矿石价格预计在2017年上半年都将保持相对平稳走势。

而全球第二大矿业公司力拓首席财务官克里斯·林奇（ChrisLynch）在2月14日表示，由于中国经济依然保持强势，高品位的矿石需求总体应能得到保证，因此铁矿石价格不会出现大幅下跌的局面。“不过，中国铁矿石的需求最高峰已经过去，长期来看中国需求有所下滑也不可避免。特朗普治下的美国可能推出大规模的财政刺激措施，这或将成为力拓业绩的新增收点”。

根据最新披露的中国2017年1月全工业生产者出厂价格指数（PPI）数据环比上涨0.8%，同比上涨6.9%。国家统计局城市司高级统计师绳国庆表示，黑色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨2.1%、1.7%和0.1%。

长江证券钢铁行业分析师王鹤涛认为，春节过后虽然仍处于淡季，终端需求还未明显启动，但幡未动、心先动，当前市场对于实体短期需求预期乐观，由此看到黑色期货逐渐修复贴水转为升水，近日黑色期货大涨，进一步拉大期货升水幅度，贸易商环节库存也在涨价环境下不断累积。

华闻期货研发部最新发布的报告也指出，春节过后钢铁终端并未完全启动，基建投资项目落地及环保治理因素影响下，市场对铁矿石后市预期乐观，中间商囤货积极，后期将考验需求释放力度及库存消化情况。

不过花旗银行却“泼了一瓢冷水”，它在最新发布的点评中认为，中国各港口铁矿石库存总量已经处于峰值，全年还有9000万吨的产量要投放市场，而需求高峰已过，铁矿石价格将跌破50美元/吨。中国经济已经无法继续通过大规模刺激来推动，今年铁矿石均价预计在55美元/吨