钢铁、煤炭涨价是拉动今年周期股持续上涨的主要逻辑，而这个逻辑最坚固的起点就是供给侧改革。

但是市场还整体对周期行业并不看好，怀疑钢铁煤炭等周期行业涨价及利润增长不可持续，不认可供给侧改革这种行政手段干预市场的行为。

市场认为，钢铁煤炭行业作为传统产业，产能严重过剩，行业没有什么壁垒，而且亏损多年，企业负债率平均超70%，相对于新能源、新技术、新模式，钢铁煤炭股价看不到什么持续上涨的希望，因此将行业估值压到历史水平以下。

但是，自6月份以来，钢铁、煤炭价格重拾升势，一路逼近前期高点，向新高突破，市场开始解读“供给侧改革作为政治任务，必须要成功”。有些人看着结果说话，实在无法忍受股价上涨的诱惑，就一边买点供给侧改革受益的钢铁煤炭股，一边还是不停地骂，但是上不了仓位，熬不住时间，仍然收获甚微。

为何6月份以来，市场关于供给侧改革带来机会的看法又变了呢，新周期的讨论又开始引爆了呢？这是因为中央祭出了供给侧改革的利器，环保督查。

近期无论是从京津冀地区，还是长三角、珠三角区域看，环保督查的执行力前所未有，过去牺牲环境、违法违规经营的企业正在被大面积取缔，尤其是存在10几年来的超过5000多万吨地条钢问题基本上被清除，大大超乎市场想象。

环保成本算不算成本，合规经营算不算成本，真要算这个帐，大部分企业主都要笑了。过去每一次环保风暴，大家都认为是一阵风，上有政策下有对策，对付几天就算过去了，只要肯想办法没有应付不了的检查。但是，这次还真不一样，中央环保督查组的组长在临行前才知道谁是组长，进驻到地方将环保官员问责和企业环保合规一起办了。

在环保执法严格到位的情况下，市场关于钢铁行业简单粗暴、没有壁垒的看法是时候该改变了。过去地条钢是没有壁垒的，小煤矿是没有壁垒的，但是现在钢铁、煤炭行业作为重资产行业，在供给侧改革和环保执法强力推进下，行业规模、资金壁垒、合规经营壁垒越来越重要了，这将对过去多年透资环境、偷工减料、偷排漏排、偷税漏税的畸形发展进行纠偏，大大提升钢铁煤炭行业龙头企业的长期议价能力。

因此在供给侧改革叠加环保执法的市场环境下，二级市场钢铁煤炭板块股票的利润和估值将大大提升，远超10年来平均水平。

放眼未来，煤炭钢铁行业还刚刚脱贫，要将行业负债率从70%降至50%，行业利润改善还将持续数年时间，环保将成钢铁煤炭行业最坚实的护城河。