5月，虽然人民币汇率震荡走弱，但外资加仓中国债券发力更猛。中央国债登记结算有限责任公司（简称“中央结算公司”）数据显示，境外机构5月净增持超千亿元中国债券，增持速度创下去年以来新高。收益诱人叠加入市便捷度提升，外资加仓中国债券已形成趋势。

加仓势头不改

中央结算公司近日公布的数据显示，截至5月末，该机构为境外机构托管债券面额达21130.72亿元，环比增加1119.36亿元。自2018年12月以来，已连续18个月增加。从增持结构看，仍以利率债为主，国债和政策银行债托管面额较4月分别增长547.81亿元、597.30亿元。

今年以来，外资加仓中国债券势头不改。1月外资继续净买入中国债券；2月提前布局“国债入摩”，当月净买入数额大增。受海外疫情影响，3月外资加仓中国债券脚步减缓，但4月又“恢复元气”，当月境外机构在中央结算公司和上清所的债券托管面额增长2.23%。5月，外资加仓中国债券发力更猛。当月托管面额环比增幅为5.59%，创下2019年1月以来新高。

值得注意的是，5月人民币汇率震荡走弱，在岸、离岸人民币对美元汇率贬值幅度较大。但是，这也并未阻挡外资加仓中国债券。分析人士认为，短期内人民币汇率贬值背后主要是情绪因素作祟，与基本面因素无关。5月26日以来，美元指数开始走弱，接连创下3月中旬以来新低，未来人民币汇率单边贬值很难持续。

即便近期汇率有所波动，境外机构买入人民币债券仍有盈利空间。截至5月底，中美10年期国债利差超过200个基点，处于历史高位，较年初增加约80个基点。

外资进入渠道拓宽

加仓中国债券，对于境外投资者来说是长期趋势。

景顺固定收益亚太区主管黄嘉诚表示，不仅是亚洲投资者，欧洲、中东、非洲以及北美投资者也在不断提升对中国债券的配置比重，预期未来三年这一比重会进一步上升。分析人士称，外资持续加仓中国债券，主要是因为中国债券收益率诱人且债市开放程度不断加深。

去年，负利率席卷欧洲，美债收益率也跌至历史低位。今年，受疫情影响，海外多国货币政策更加宽松，美债收益率也创下历史新低。与此同时，中国国债收益率逐步下行，但较之发达经济体，中国债券收益率仍然较高，中外利差处于高位。

债市的不断开放则为境外投资者进入扫清障碍，包括准入资格放宽、投资产品范围扩展、投资交易便利度增加、相关风险对冲操作获准等。特别是，2016年至2017年，先后推出的境外机构投资者直接进入银行间债券市场（CIBM）和“北向通”，极大拓宽了外资进入中国债市的渠道。

去年以来，中国债券先后纳入巴克莱全球综合债券指数和摩根大通全球新兴市场多元化政府债券指数，这提升了中国债券市场的“曝光度”，也带来了可观的增量资金。此外，随着人民币加入国际货币基金组织特别提款权货币篮子，境外机构的人民币资产配置需求和风险对冲需求日益增加，这也将推动境外资金配置中国债券。

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