5月硅铁期货价格震荡上涨。截至5月28日（上周五）收盘，硅铁2109合约价格5月共上涨520元/吨，涨幅7.01%，达7934元/吨。硅铁现货价格全月呈现大幅上涨的趋势。从钢厂招标来看，河北省某大型钢铁厂招标日期晚但价格有所上涨，从4月的6800元/吨涨至7700元/吨。基差在5月大幅探底回升。

5月锰硅价格大幅震荡，有所上涨。截至5月28日收盘，锰硅2109合约价格5月上涨320元/吨，涨幅4.68%，达7464元/吨。锰硅现货价格有所上涨，北方现货价格从6875元/吨涨至7150元/吨。从钢厂招标来看，河钢集团招标日期晚但价格上涨，4月初招标价格为6900元/吨，5月回升至7250元/吨。5月锰硅基差以高位震荡为主。

从供需来看，目前铁合金期货处于供需双增阶段。

从硅铁的情况来看，由于动力煤价格上涨、电费上涨等因素，硅铁利润回落，加之政策面限电、限产，供应环比有所回落，但供需同比仍然大幅增长。

2021年4月，全国硅铁产量为50.3万吨，同比增长28.11%，环比减少4.1%。硅铁4月份产量低于3月，3月份产量低于1月，主因是3月份内蒙古能耗双控考核较差的城市开始发力，如包头市3月中旬硅铁厂生产量迅速下降。此外，内蒙古、甘肃等地3月份出台了提高控制类、淘汰类产能电费的政策，4月以后这些地区生产厂家未能有效复产，但硅铁产量同比仍然增加，创历史新高。5月份动力煤价格暴涨，硅铁利润不如之前好。

硅铁15%的需求在金属镁。据相关机构统计，2021年4月份中国镁锭产量为7.24万吨，环比下降0.01%，同比增长6.30%。相关机构预计5月份国内镁锭产量为7.4万吨。硅铁主要需求在炼钢行业。钢材产量继续攀升。国家统计局数据显示，我国4月份粗钢日均产量为326.2万吨；粗钢产量为9785万吨，比去年同期增长13.4%；1月~4月份累计粗钢产量为37456万吨，比去年同期增长15.8%。从下游需求来看，黑色产业链的下游为经济生活的各个方面，主要是房地产、基建、机械、汽车、家电等行业。这些行业经历了新冠肺炎疫情冲击之后，目前均有所复苏，由于2020年基数低，2021年数据同比较高，环比也没有明显走弱。国家统计局数据显示，1月~4月份，全国房屋新开工面积为53904万平方米，同比增长22.8%；我国固定资产投资完成额达143804亿元，同比增长19.9%；我国金属切削机床产量为21万台，同比增长57.7%；全国汽车产量为865.8万辆，同比增长53.4%，超过2019年水平，但不及2018年；钢材出口量为2565万吨，累计回升24.5%。随着出口利润好转，预计出口量会继续上升。

从锰硅的情况来看，锰矿4月份供应显著减少，虽然锰硅目前供需双增，但未来产量有受政策影响而减少的预期。

锰硅的主要成本在锰矿。2021年1月~4月份，我国锰矿进口量为1046万吨，同比增长15.7%，增幅有所减小。其中，4月份锰矿进口量为224.7万吨，高于2020年同期水平，但低于2019年同期。主要原因在于2021年2月份后锰矿进口利润转负，锰矿在4月进口量预计维持偏低位置，预计5月进口量也偏低。2021年4月，全国锰硅累计产量为91.1万吨，环比增长2.11%，同比增长10.2%。锰硅4月份产量增长还是比较快的，主要原因在于3月、4月份利润较好，内蒙古部分地区的限产对锰硅影响没有硅铁大。从短周期的锰硅数据来看，锰硅的开工率从60%缓慢上升至65%左右。目前政策对锰硅产量的影响有两点：一是直接限电，导致减产；二是电费政策，内蒙古对列入限制类的产能提高电费。预期锰硅在产产能为57.41万吨，这直接提升了锰硅的生产成本线。5月以后北方锰利润出现了一定回落，南方略有回升。

从需求来看，锰硅需求仍然向好。锰硅用于粗钢，螺纹钢用量较大。1月~4月份，我国螺纹钢累计产量达8702万吨，同比增长16.9%。

展望未来，铁合金期货有可能从供需双增转为供减需增。由于宁夏等地2021年增产量较大，市场预期未来政策面限产会陆续落地，加之内蒙古以及南方一些地区对铁合金的限产政策没有放松，铁合金未来生产受到限制的概率会继续增加。需求方面，粗钢控产仍将持续，碳达峰、碳中和的长远目标未变，但预计短期即2021年的粗钢控产政策目标会有所放松。粗钢产量增幅未来有望超过铁合金产量增幅，则铁合金走势仍然以看好为主。