本周(11.21-11.25)国内钢价止跌反弹。周初整体市场以弱势下跌开盘，周二在黑色系期货疯狂反攻的带动下，再次启动上涨模式，并一直延续到周末。其中热轧板卷、冷轧板卷以及中厚板等品种反应敏感的一线市场价格累积涨幅达到300元以上，建筑钢材受季节性因素影响整体表现要弱于板材，北方代表城市北京甚至出现小幅下滑。25日午间，国内三大期货交易所集体出击，上调动力煤、焦煤、焦炭等品种交易手续费，同时上调焦煤、焦炭保证金。期钢上攻力度略有减弱，现货价格上涨步伐开始趋于缓和。截至2016年11月25日，综合价格指数达到125.1点，比上周同期涨2.41点；长材价格指数达到127.6点，比上周同期涨1.82点；板材价格指数达到123.5点，比上周同期涨3.22点。

    11月份的钢材市场可谓是“过山车”行情的终极体现，刚刚经历了上周的暴跌过后，市场并没有因此而沉寂收敛，反而在短暂的喘息之后再度启动了上涨行情。具体来看，本轮上涨行情的启动主要还是得益于黑色系期货的大幅飙升，加上钢市现货基本面的有效配合。受OPEC(国际原油输出国组织)减产预期进一步增强以及高盛罕见的唱多明年大宗商品市场影响，期市上涨热情再次被点燃，国际油价率先打开上行通道并再度逼近50美元关口，螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭等7个品种大宗商品一度觖及涨停盘。现货市场积极跟进，拉涨意愿明显，在成本支撑明显、库存低位运行以及下游需求依然饱满的情况下，部分有库存的商家借机抬价，“捂盘惜售”情绪油然而生，封库操作时而出现，一定程度推高了市场价格。而下游“买涨不买跌”心理也刺激了一部分终端企业入场采购，但部分地区的确也出现了高位成交遇阻的情况。尤其建筑钢材市场受季节性影响比较强的品种表现明显不佳，整体成交情况一般，商家对于涨价操作显得较为谨慎。板材市场受下游汽车、家电等行业表现较佳影响，上行动力明显强于建筑钢材。总体来看，目前供需不平衡以及资源错配的情况依然存在。

     建筑钢材：具体现货价格方面，监测数据显示，截至11月25日，国内10大重点城市Φ25mm三级螺纹钢均价为3082元，比上周同期涨68元，比上月同期涨404元。本周成都、沈阳、广州、西安、上海、郑州涨20-90元，天津、武汉、杭州涨100-130元，北京跌10元。截至11月25日，国内10大重点城市Φ6.5mm、HPB300高线均价为3176元，比上周同期涨74元，比上月同期涨338元；本周北京、沈阳、上海、广州、成都、天津、西安、郑州涨20-90元，武汉、杭州涨120-130元。

    监测数据显示，截至11月25日，全国29个重点城市建筑钢材社会库存量达到了371.13万吨，比上周同期增0.9万吨，幅度0.24%，比上月同期降12.79%，而比去年同期增0.66%。从各城市来看，北方主导城市北京库存19.63吨，比上周同期增1.18万吨，幅度6.41%；天津库存11.57万吨，增2.08万吨，幅度21.91%。南方主导城市上海库存27.57万吨，比上周同期降1.13万吨，幅度3.94%；杭州库存41.35万吨，降3.76万吨，幅度8.34%；广州库存41.21万吨，增2.22万吨，幅度5.69%；西部重镇成都库存为18.9万吨，增0.2万吨，幅度1.06%；西安库存17万吨，比上周增0.8万吨，幅度4.93%。

    板材：热轧卷板价格方面，监测数据显示，截至11月25日，国内10个重点城市5.5mm热轧卷板平均价格为3416元，比上周同期涨163元，比上月同期涨470元。其中成都涨20元，广州、郑州、西安、北京、天津、沈阳涨100-180元，上海、杭州、武汉涨210-250元。库存方面，截至11月25日，国内29个重点城市热轧板卷总库存量达到169.04万吨，比上周同期降3.17万吨，幅度为1.85%，比上月同期降11.83%，比去年同期低26.98%。南方主导城市上海库存33万吨，比上周同期降1万吨，幅度为2.95%；广州库存43万吨，降2万吨，幅度为4.45%。北方主导城市天津市场库存15.5万吨，增0.3万吨，幅度1.97%。

    冷轧卷板价格方面，截至11月25日，国内10个重点城市1.0mm冷轧卷平均价格为4359元，比上周同期价格涨100元，比上月同期涨621元。本周上海、沈阳、西安涨50-80元，广州、武汉、郑州涨100元，北京、天津涨250-320元，成都跌50元，杭州平稳。库存方面，截至11月25日，国内24个重点城市冷轧板卷库存量103.13万吨，比上周同期降1.24万吨，幅度1.19%，比上月同期降9.78%，比去年同期低20.74%。

    中厚板价格方面，截至11月25日，国内10个重点城市20mm中板价格为3221元，比上周同期涨105元，比上月同期涨466元。其中成都、广州、上海、西安涨20-70元，郑州、邯郸、天津、武汉、沈阳涨110-180元，北京涨200元。库存方面，截至11月25日，国内29个重点城市中厚板库存量达到81.66万吨，比上周同期增0.9万吨，幅度1.1%，比上月同期降7.46%，比去年同期低7%。

    预测：在经过前期的过山车行情之后，市场又再次重启上涨行情，然而狂欢之后还会暴跌吗？还是又一波上涨行情的延续？

    按前面分析本轮上涨行情的启动主要是期货及现货基本面的有效配合。从期货角度来看，除高盛等机构唱多大宗商品市场的助推外，本轮反弹主要是资本运作的结果。一方面，在上一轮期货暴跌过后，技术面上存在修补的需要。另一方面，前期选择成功撤离的投机者在此时做多低位补仓进行反攻的策略操作是推动期货价格再度走高的主要因素。从力度上来看，此次暴涨的持续性有待观察。由于上一轮暴跌过后，大部分投机资金被清理出场外，被“血洗”后元气大伤，短期内再度大规模集结的能力有限。目前剩下的主要是一部分选择提前抽身的投机者和一部分钢厂生产企业以及贸易商套期保值。而在突然被血洗的情况下，大多数投机者来不及反应就被强行平仓，甚至保证金都被一扫而空，这种情况下前期成功抽身的投机者恐怕着实不多。另外，虽然在经过了前期的洗盘之后，累积的风险泡沫被有效挤压，短期再度暴跌的可能性已然不大，但期盘前期炒作已达三个多月之久，累积的风险也不是一次大洗盘就完全释放的。从这方面来看，期货市场持续大涨的支撑条件有限，对现货的持续拉动也将受到影响，但言及暴涨是下轮暴跌的开始未必就成立。若人民币持续贬值，国内资金流动性扩大甚至泛滥，那么大宗商品上涨的环境就不会变，在国内经济回暖的大背景下前期的暴跌也可看作是上涨过程的回调和纠正，后期上涨大趋势不变，只是“伤痛”不是一两次暴跌后的拉涨能够愈合的。

    另外，在美联储12月份加息预期愈加明显的气氛下，美元升值空间加大，且在美国较好的经济数据提振下，美元指数大举上攻，最高触及101.9，刷新了14年以来的高位，离岸人民币汇率则大幅下挫跌破6.95，再创新低。在岸人民币汇率6.91，则创2008年6月以来新低。按常理来看，美元升值，人民币被动贬值，利空大宗商品。但最近半年来，美元与大宗商品价格似是失去必然的联系。而在人民币被动贬值的压力下，又加大了国内货币政策宽松的预期。且一般加息预期比较强的时候，美元升值明显，一旦加息靴子真正落地反而会掉头向下，因此后期人民币汇率对后市大宗商品期货的影响更多还是要结合市场情绪和国内经济大环境的配合。

    从现货基本面来看，目前暂未发生明显变化。一是成本支撑依然强劲。虽然近期国家发改委等部门进行了稳煤价的措施，包括加大煤炭供给以及煤炭与电力、钢铁企业签订中长期协议等。煤炭价格出现企稳迹象，但由于时处冬季用煤高峰期，煤炭价格大幅下调可能性并不大。铁矿石、钢坯价格高企，钢厂生产成本增加，出厂价格接连上涨，加上物流成本等因素，对现货价格起到明显的支撑作用。而进入雾霾高发期，钢厂限产、检修以及焖炉情况增加，市场供给量减少，货少价扬格局暂时不会发生改观。据兰格钢铁全国百家中小钢铁企业高炉开工率(第54期)：2016年11月23日，兰格钢铁云商平台调查的全国百家中小型钢铁企业中，有42家企业进行了高炉检修(含停产及焖炉设备，下同)，合计有70座高炉进行检修，比上周增加2座(本周有6座高炉新增检修，4座高炉恢复生产)，检修高炉容积为49716立方米，比上周增加1540立方米，按容积计算百家中小钢铁企业高炉开工率为86.1%，比上期下降0.7个百分点。继河南钢企受环保政策停产、限产后，本周石家庄地区也加大环保力度，部分企业受到影响。另外，上周末陕、晋、甘、川四省民营钢企会谈，计划加大减产力度，本周山西部分钢企首当其冲，高炉开始检修，后期减产力度或将增加。而来自于下游需求支撑力量暂时还是较为明显的。尤其基建以及汽车、家电等行业表现良好，钢厂加足马力进行生产，目前订单饱满，部分钢企生产订单已经排到年底，甚至明年一、二月份，尤其汽车钢的生产安排非常紧张，普板生产明显减少，也是造成市场普板供应减少的主要原因。不过，随着一大波较强冷空气来袭，工地开工率下降，尤其北方地方早早进入了冬季，采购需求逐步减弱，市场总体成交情况表现一般，部分地区建筑钢材价格处于有价无市的状态，价格大幅上升空间有限。

    总体来看，目前基本面支撑依然明显，黑色系期货价格短期再度暴涨暴跌的几率不大，但震荡行情不可避免，钢市现货价格随期货做加减法的可能性较大，建筑钢材价格表现仍会弱于板材。